Il dibattito sul debito pubblico italiano è spesso inquinato da confronti impropri: stock annuali messi accanto a flussi mensili, percentuali slegate dal periodo di riferimento, dati nominali usati come clava ideologica. Se si vuole capire davvero se la posizione fiscale dell’Italia stia migliorando o peggiorando, occorre un esercizio preliminare di igiene statistica: confrontare grandezze omogenee nello stesso arco temporale.

È ciò che facciamo qui, mettendo a confronto il secondo trimestre 2024 e il secondo trimestre 2025, utilizzando:

• lo stock di debito pubblico a fine periodo,
• il PIL nominale del trimestre,
• le entrate totali delle amministrazioni pubbliche, come proxy corretta delle entrate primarie.

Non un’operazione ideologica, ma un’analisi tecnica.

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Il punto di partenza: i dati omogenei

Nel secondo trimestre 2024, l’Italia presentava:

• Debito pubblico pari a 2.948,5 miliardi di euro (stock a fine giugno),
• Entrate totali trimestrali pari a 248,2 miliardi,
• PIL nominale trimestrale stimabile in circa 543 miliardi.

Nel secondo trimestre 2025, la situazione evolve come segue:

• Debito pubblico salito a 3.070,7 miliardi di euro,
• Entrate trimestrali cresciute a 264,5 miliardi,
• PIL nominale trimestrale aumentato a circa 555,6 miliardi.

Già da questi numeri grezzi emerge una prima evidenza: tutte le grandezze crescono, ma non allo stesso ritmo.

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Dinamiche a confronto: chi corre e chi arranca

Su base annua:

• il debito pubblico cresce di 122 miliardi, pari a +4,1%;
• il PIL nominale trimestrale cresce di circa +2,3%;
• le entrate pubbliche aumentano di +6,6%.

Questo scarto di velocità è il cuore del problema.

Il debito cresce più rapidamente della base economica, ma meno rapidamente della capacità fiscale dello Stato. È una differenza fondamentale, che spesso sfugge nel dibattito pubblico.

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Il falso conforto del rapporto debito/PIL trimestrale

Se si costruisce un indicatore puramente omogeneo — stock di debito a fine periodo diviso per il PIL del trimestre — si ottiene un rapporto che peggiora:

• circa 543% nel II trim 2024,
• circa 553% nel II trim 2025.

Non è il rapporto debito/PIL “ufficiale” utilizzato dall’UE (che usa il PIL annuo), ma è utile per cogliere una dinamica: la crescita economica non è sufficiente a compensare l’aumento dello stock di debito.

Da questo punto di vista, la sostenibilità “economica” non migliora.

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Dove sta allora il miglioramento? Nelle entrate

La vera novità emerge quando si mette in relazione il debito con le entrate.

Se annualizziamo le entrate trimestrali e calcoliamo quanti anni di entrate servirebbero, a parità di condizioni, per coprire l’intero debito, otteniamo un indicatore semplice ma rivelatore.

• II trim 2024: circa 2,97 anni di entrate
• II trim 2025: circa 2,90 anni di entrate

In altri termini, servono circa 10 mesi di entrate in meno per “coprire” il debito rispetto all’anno precedente.

È un miglioramento reale, ma va interpretato correttamente.

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Un miglioramento che non nasce dalla crescita

Questo miglioramento non deriva dalla riduzione del debito, che continua a crescere in modo consistente.
Non deriva neppure da una forte accelerazione dell’economia reale.

Deriva invece da due fattori principali:

1. Aumento delle entrate nominali, legato a pressione fiscale, inflazione e recupero di gettito;
2. Tenuta del saldo primario, che consente allo Stato di finanziare parte della spesa senza nuovo debito netto al netto degli interessi.

In sintesi: lo Stato incassa di più, e questo migliora temporaneamente alcuni indicatori di sostenibilità, anche se il debito continua a salire.

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La conclusione scomoda

Il quadro che emerge non è né catastrofico né rassicurante.

• Dal lato fiscale, la situazione appare sotto controllo: la capacità di prelievo cresce più rapidamente del debito.
• Dal lato economico, il problema resta intatto: il debito cresce più del PIL.

Questo significa che la sostenibilità attuale si regge sulle entrate, non sulla crescita.
È una base fragile: se la pressione fiscale smette di aumentare, o se l’economia rallenta, il miglioramento svanisce rapidamente.

Il debito italiano oggi non è fuori controllo, ma non è neppure risolto. È gestito, non ridotto.
E la differenza, nel medio periodo, è tutto.

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Fonti

• Banca d’Italia, Debito delle Amministrazioni Pubbliche (dati mensili e trimestrali)
• ISTAT, Conti trimestrali delle Amministrazioni Pubbliche
• ISTAT / Eurostat, Notification of general government deficit and debt
• Eurostat, Government revenue statistics
• OECD, Revenue Statistics